2025年2月21日，廣州越秀融資租賃有限公司（以下簡稱“越秀租賃”）在上海清算所披露，擬發(fā)行2025年度第二期超短期融資券。本期債務融資工具的發(fā)行規(guī)模為9億元，利率區(qū)間為1.90%-2.16%，期限為211天，申購期間定于2025年2月24日開始。

　　此前，越秀租賃在2025年1月13日已成功發(fā)行了2025年第一期超短期融資券，發(fā)行金額為6億元，期限為210天，采用純信用方式。至今，越秀租賃已發(fā)行存續(xù)債券83只，總債券存量規(guī)模已達到242.81億元。其中，資產(chǎn)支持證券占比33.31%，中期票據(jù)占比20.63%，資產(chǎn)支持票據(jù)占比20.59%，超短期融資券占比16.89%。

　　在融資租賃行業(yè)，債券發(fā)行已成為一種常見的融資手段，尤其在融資租賃公司中尤為普遍。由于租賃公司的主要資產(chǎn)以應收融資租賃款為主，而租賃資產(chǎn)通常具有中長期性質(zhì)，債券融資為公司提供了迅速獲取資金的有效途徑。特別是資產(chǎn)支持證券，通過將低流動性資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為流動資金，不僅提升了資金周轉(zhuǎn)效率，還可用于補充資本金、替換高息債務，從而優(yōu)化公司的整體債務結(jié)構(gòu)。

　　盡管如此，越秀租賃在短期內(nèi)的資本補充壓力并不顯著。2023年，公司通過股東增資，注冊資本增至86.06億元。加之，近年來公司保持了較為穩(wěn)健的盈利水平，利潤留存的內(nèi)生性資本補充能力也持續(xù)增強，因此短期內(nèi)的資本補充壓力較小。然而，隨著公司業(yè)務的快速發(fā)展及資產(chǎn)規(guī)模的不斷擴張，現(xiàn)有的資本緩沖逐漸消耗，未來可能面臨更大的資本需求。因此，越秀租賃選擇在此時發(fā)行債券，顯然是為了為未來的戰(zhàn)略布局提前儲備資金，以避免因資金不足而導致的業(yè)績下滑或錯失發(fā)展機遇。

　　重倉押注光伏，謹防最后的瘋狂

　　越秀租賃成立于2012年5月9日，注冊地位于廣州市，注冊資本為86.06億元，是越秀資本的核心子公司之一，實際控制人為廣州市國資委。作為越秀資本唯一的融資租賃平臺，越秀租賃的總資產(chǎn)從2021年的624.79億元增長至2024年三季度的942.14億元，距離突破1000億元大關僅一步之遙。值得注意的是，這一資產(chǎn)規(guī)模的大幅增長，背后竟然是越秀租賃在光伏業(yè)務領域的快速擴展所推動的。

　　“越秀租賃一聲吼，戶用光伏抖三抖�！眱扇昵埃l能想到一家租賃公司會在中國戶用光伏市場掀起如此波瀾？越秀租賃的戶用光伏業(yè)務從零起步，卻展現(xiàn)出異常迅猛的發(fā)展勢頭。自2022年進軍戶用分布式光伏市場以來，越秀租賃曾憑借敏銳的市場洞察力和高效的資源整合能力，迅速拓展業(yè)務版圖，精準抓住了我國光伏市場快速增長的機遇。

　　根據(jù)國家能源局數(shù)據(jù)，2023年我國戶用光伏新增裝機量達到43.48GW，創(chuàng)下歷史新高，累計裝機達1.5億千瓦，覆蓋600萬余農(nóng)村家庭。越秀租賃積極加大光伏業(yè)務投入，2023年宣布將在未來三年投入200億元，至2023年12月，已累計投放152億元，裝機規(guī)模達4.05GW。并計劃在2024年再投入300億元，新增裝機8.5GW，意圖進一步鞏固其市場地位。

　　為支持這一戰(zhàn)略，越秀租賃于2022年6月成立全資子公司廣州越秀新能源，通過多輪增資，截至2023年末，注冊資本增至21.5億元。越秀新能源通過合作共建模式，依靠收取光伏電站運營電費實現(xiàn)盈利。截至2023年末，越秀租賃已與多家龍頭企業(yè)合作，在戶用光伏領域服務超過15萬戶農(nóng)戶，并在工商業(yè)領域成功推進了“牧光互補”項目。此外，公司還在拓展風電和新能源換電站領域，截至2023年末，已落地2個風電項目及3個新能源換電項目。

　隨著新能源業(yè)務的快速發(fā)展，越秀租賃的資本實力不斷增強，資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)擴大。2023年，公司加大了對光伏和新能源項目的投入，并減少了傳統(tǒng)公用事業(yè)售后回租項目的投放，從而推動了業(yè)務結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。這一戰(zhàn)略調(diào)整幫助公司保持了穩(wěn)定的增長，盡管傳統(tǒng)融資租賃收入有所下滑。截至2023年末，越秀租賃的應收融資租賃款凈值為601.03億元，同比下降7.50%；融資租賃收入為38.31億元，同比下降5.74%，仍占公司收入的主要來源。

　　然而，越秀租賃在非融資租賃收入方面的表現(xiàn)卻出現(xiàn)了可喜的增長。通過全資子公司越秀新能源，公司積極布局清潔能源業(yè)務，特別是戶用光伏項目。2023年，越秀租賃通過這一新興業(yè)務實現(xiàn)了2.19億元的凈收入，同比增長了2.02億元，成為公司新的盈利增長點，進一步豐富了收入來源，也為未來可持續(xù)發(fā)展奠定了基礎。

　　但就在越秀租賃正積極擴展新能源業(yè)務的同時，政策環(huán)境發(fā)生了變化。2024年10月，國家能源局發(fā)布了修訂后的《分布式光伏發(fā)電開發(fā)建設管理辦法（征求意見稿）》，明確規(guī)定分布式光伏項目將需參與電力市場。這一政策變化意味著，項目管理將不再僅依賴于規(guī)模的擴大，而是要關注“電量是否能夠上網(wǎng)”這一核心標準，帶來了一定的運營挑戰(zhàn)。

　　對此，越秀租賃需要在項目啟動之初就更加注重電力消納和上網(wǎng)模式的選擇，并靈活調(diào)整以應對市場變化。隨著戶用光伏市場逐漸進入淘汰賽階段，越秀租賃如何適應政策變化、優(yōu)化上網(wǎng)模式，將直接影響其未來在新能源領域的競爭力和發(fā)展前景。