基礎(chǔ)設(shè)施融資租賃項目普遍存在的一個普遍特征是金額比較大，動輒3-5億元的授信金額與很多租賃公司現(xiàn)行的風控政策存在沖突，基礎(chǔ)設(shè)施融資租賃還是有自己的特點，如何在放大額度又不擴大租賃公司整體的風險是擺在每一個基礎(chǔ)設(shè)施為主的融資租賃公司的重要課題。

首先基礎(chǔ)設(shè)施融資租賃項目（以下簡稱融建項目）與一般的租賃項目不同最重要的特征是，融建項目有施工單位參與，不管是拉動施工業(yè)務(wù)，獲取新的工程量，還是解決現(xiàn)有工程施工業(yè)務(wù)中，業(yè)主的資金問題，施工單位都是融建業(yè)務(wù)中需要考慮的重要一環(huán)，后面會對施工單位能夠起到的作用進行重點分析。先回到額度的問題，租賃公司最關(guān)心的還是安全回收本金和利息，可以簡單表述為“利潤=收入-成本-預(yù)期損失-非預(yù)期損失”，要想利潤增加，需要在收入、成本和預(yù)期損失這些地方下功夫，成本主要是資金成本更多是自身信用等級和隨行就市決定，擴大收入意味著放大授信額度，但同時預(yù)期損失也會增加，下面分析的重點就來到了如何降低預(yù)期損失，非預(yù)期損失我們最后進行討論。

預(yù)期損失（EL）從字面意思很好理解，就是本金和利息的損失程度。按巴塞爾協(xié)議3的描述為：
EL=PD*LGD*EAD*期限調(diào)整 （1）

下面是各因素的具體解讀：

PD:Probability of Default 違約概率，就是客戶出問題的概率，一般用評級描述。通常風險建模、打分卡、風險審批、行業(yè)基本面分析等都是在獲取PD。

LGD:Loss Given Default 違約損失率，如果是非形式租賃物，即使客戶出問題了，可以處置，那損失率就不是100%，有抵押物也是同樣的道理。當我們討論連帶責任擔保、保證金等時，其實是在降低LGD。

EAD：違約風險敞口，其實可以理解為本息之和，甚至簡化放出去的錢。當我們討論小而分散、總量控制、限額等時，是在試圖降低或分散EAD。

期限調(diào)整：這個假設(shè)是租賃期剩余期限越長，那么收不回來的風險就越大（這并不總是符合實際，但反應(yīng)了風險和期限有關(guān)的思想）。我們很多時候設(shè)計保理融資產(chǎn)品，要去賬期相符，是在形式期限調(diào)整的邏輯。

要降低預(yù)期損失，可以選擇高信用等級的客戶、增加抵質(zhì)押物和保證金，降低授信額度和縮短期限的方式中的一種或全部來實現(xiàn)，這也是我們在日常項目風險評審過程中采用的常見的風控思路。然而，實踐中市場競爭激烈，幾乎不可能所有方式都能夠達到，需要有所取舍。最關(guān)鍵的一點是弄清楚對預(yù)期損失的接受程度有多少。對于違約概率（PD），我們可以選擇的是信用等級中等區(qū)間的客戶，對于低信用等級的客戶，我們要堅決予以回避，因為如果違約概率(PD)過高，后面的系數(shù)如何增加都不足以彌補損失。要降低違約損失率（LGD），自然要盡可能增加抵質(zhì)押物和信用等級高的擔保人，做實租賃物，降低租賃物承作成數(shù)，但要注意，所有增信措施都要切實在項目出險時可執(zhí)行，否則就變成了紙上談兵。違約風險敞口（EAD）就是額度了，正常應(yīng)該降低違約風險敞口（EAD），但本次討論的就是要維持違約風險敞口（EAD）在一定的水平上。所以，我們分析的重點就來到了違約損失率（LGD）和期限調(diào)整。

如果要增加融建項目的額度一個切實可行的辦法是縮短項目期限，比如正常的租賃期限是5年，調(diào)整到3年，可以增加適當額度。但要注意，租賃公司報價是采取租金的形式，也就是等額本息攤還，不能簡單地看融資期限長短來判斷。如租賃項目A，本金100萬，期限兩年，按季付息，到期還本，租賃項目B，本金100萬，期限3年按季等額本息支付租金，表面上項目A期限更短，似乎風險更低，但項目A在第2年末，風險敞口還有100萬，項目B在第2年末租賃本金已遠低于100萬，所以從項目方案上來看，項目B的風險敞口更低，這里有個默認的前提是隨著時間拉長，不確性風險會更大。項目B的額度可以放到更大，如果采取加速租金回收的報價方案更好。

業(yè)主增加抵押擔保品，也可適當增加額度，如提供商業(yè)用地辦理抵押登記，可參照銀行給予評估價值的3-7成的抵押率，在此基礎(chǔ)上增加額度。

下面重點考察一下施工單位提供支持對額度放大的影響。施工單位能夠提供的增信不外乎是擔保函、流動性支持函（類似表達）、保證金、施工價差等。受限于集團政策限制，施工單位提供的擔保函的難度加大，實際效力也大打折扣，但這并不意味著擔保函就沒有意義，至少增加了一些談判的砝碼，但在增加額度的效果方面，卻不要過于依賴。施工單位提供保證金可以直接降低違約損失率（LGD），自然可以增加額度，而且保證金到期退還還可以拉高項目收益效果。施工價差是施工單位從項目收益中拿出來一部分，彌補給租賃公司，這種方式雖然對于降低違約風險敞口（EAD）直接效果有限，因為施工價差一般來說，總占比會比較小，但是，價差切分直接提高了項目收益率，我們知道，預(yù)期損失（EL）出現(xiàn)了要如何彌補，那毫無疑問是要用定價覆蓋，如果從補償?shù)慕嵌仁怯脫軅淙サ盅a。所以，施工單位提供價差切分，是可以提高授信額度。

1）更新方案PD是一致的，不多做討論。

2）LGD降低可以增加業(yè)主的抵押物，假如業(yè)主提供2億元商業(yè)土地抵押，按3成的抵押率，可以降低20%的LGD。

3）LGD降低還可以增加施工單位的保證金，假如施工單位愿意提供10%的保證金，那也可以降低10%的LGD，如果到期歸還，可以增加收益率約為1%

4）內(nèi)部增信可以提供擔保函、流動性支持函、合作協(xié)議等，這種不太好量化，視施工單位信用資質(zhì)、擔保意愿而定，從謹慎角度可以少量考慮內(nèi)部增信的效果。

5）EAD我們要從2億元增加到3億元，增長50%。

6）還款節(jié)奏和期限調(diào)整，如果將期限縮短至5年，沒有寬限期，2年后風險敞口約還有2億元，但前方案還款期限還有5年，而后者還剩3年即可還完，每年風險敞口相差約為4000萬元，通過期限調(diào)整可以降低約20%的比例，為使分析簡潔化，這里不暫不討論還款節(jié)奏的變化。

7）施工價差，如果施工單位可以提供2%的施工價差，這里有個原則，施工單位提供的價差至少要高于我司正常類項目的計提撥備率，這樣才能補償，而施工價差的放大效果要視（3）中的分母而定，如果整體風險較低，系數(shù)小于1那是放大的效果，如果系數(shù)大于1那反而會使施工價差打折扣，那樣就應(yīng)該降低EAD而不是增加。以本例為例，假如項目風險偏中性，那么施工價差起到抵補撥備的效果。

從以上分析可以得知，調(diào)整后的預(yù)期損失不高于原方案，而授信額度是提升了的，收益率還有所增加。當然，現(xiàn)實中業(yè)主和施工單位的訴求會有所不同，不一定能滿足上述所有條件，但工具箱豐富可以多做調(diào)整，以滿足多方的需求，達成交易。

以上討論的都是預(yù)期損失（EL），還有非預(yù)期損失，也可以稱為黑天鵝，從經(jīng)營角度，是沒有什么好辦法的，只能控制集中度； 從補償角度 ，則用資本去抵補，也就是說非預(yù)期損失如果發(fā)生，租賃公司只能用自己的資本金去彌補。所以，可以通過一定的方式增加EAD，還是要有一個總體的限額和集中度的考慮，黑天鵝是沒法預(yù)期的，對于租賃公司來說，資本金都是比較寶貴的，如果損失資本金，再翻身就很難了。

最后，大家常說的“高風險，高收益”的觀念是存在一定的誤區(qū)，并不是說高風險就一定會帶來高收益，而是說要獲得一定的收益是需要承擔一定的風險，而通過一定的措施可以將這種風險降到最低程度。本文討論所遵循的思想即是融建項目雖然放大了額度，收益也有所增加，但公司的整體的風險并未增加。