【導(dǎo)讀】前期銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布了《銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)進(jìn)一步做好地方政府隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范化解工作的指導(dǎo)意見》【銀保監(jiān)發(fā)[2021]15號(hào)】（以下簡(jiǎn)稱“15號(hào)文”），一時(shí)間在租賃圈乃至整個(gè)金融圈引發(fā)很大震動(dòng)，被稱為史上最嚴(yán)城投融資新規(guī)，租賃業(yè)在構(gòu)筑物受限之后再迎重?fù)簦脚_(tái)租賃業(yè)務(wù)已是四面楚歌，轉(zhuǎn)型已是大勢(shì)所趨。

    由于對(duì)政策執(zhí)行口徑存在不確定，多家租賃公司在監(jiān)管傳達(dá)意見后暫�；驎壕徚藰I(yè)務(wù)。此次城投15號(hào)文補(bǔ)充意見補(bǔ)丁發(fā)布后，多地監(jiān)管機(jī)構(gòu)召集銀行機(jī)構(gòu)，進(jìn)行了精神傳達(dá)。此次執(zhí)行口徑的明確，讓銀行及租賃公司展業(yè)壓力獲得了階段性緩解。

   在剛剛召開7月底中央半年經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上，高層對(duì)于財(cái)政政策的主基調(diào)——去掉了“化解地方隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)”，提出了“合理把握地方政府債券發(fā)行進(jìn)度”。措辭的變化，說(shuō)明高層對(duì)于財(cái)政政策的主基調(diào)，變得更加積極。開始從強(qiáng)壓地方債，控制大基建規(guī)模，轉(zhuǎn)入加快發(fā)行地方債，加快大基建投資。這些會(huì)議應(yīng)該也對(duì)15號(hào)文執(zhí)行口徑適當(dāng)從寬和補(bǔ)丁推出有著積極的助力。

   15號(hào)文下發(fā)執(zhí)行的直接對(duì)象是銀保監(jiān)會(huì)管轄范圍內(nèi)的銀行、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)等金融機(jī)構(gòu)，該文從總體思路上來(lái)看其實(shí)是之前監(jiān)管思路的延續(xù)，但與之前的監(jiān)管文件最大的不同在于其具備較強(qiáng)的“可操作性”，不論是對(duì)于在基建領(lǐng)域提供投融資的融資租賃公司、保理公司、財(cái)務(wù)投資人等，還是需要獲取投融資的施工企業(yè)、房地產(chǎn)企業(yè)、城投平臺(tái)等，該文對(duì)具體項(xiàng)目決策時(shí)均有著非常直接的影響。

    從整體上看，15號(hào)文延續(xù)了以往的監(jiān)管思路和政策要求，繼續(xù)發(fā)力化解地方政府隱性債務(wù)，堅(jiān)決打破財(cái)政依賴和財(cái)政兜底的幻象，固守不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。簡(jiǎn)而言之，15號(hào)文的核心要點(diǎn)在于“禁新增、化存量、強(qiáng)管理、重監(jiān)測(cè)、嚴(yán)問責(zé)”。

   對(duì)于租賃公司來(lái)說(shuō)，15號(hào)文的影響在于“增量受限、存量被壓、監(jiān)管趨嚴(yán)、轉(zhuǎn)型自救”。15號(hào)文補(bǔ)丁明確了租賃只要沒有指定用途的都是流貸，同時(shí)明確到期可以續(xù)作，逐步壓縮。此次補(bǔ)丁對(duì)隱性債務(wù)主體標(biāo)準(zhǔn)的確定，明確了以單一法人主體為口徑。部分金租也相應(yīng)調(diào)整了執(zhí)行口徑。租賃公司開展城投租賃業(yè)務(wù)存量維持規(guī)模壓力得到緩解，增量展業(yè)也獲得了更多市場(chǎng)空間。本文結(jié)合15號(hào)文及補(bǔ)丁內(nèi)容對(duì)相關(guān)政策做簡(jiǎn)要解讀并對(duì)租賃行業(yè)應(yīng)對(duì)影響做簡(jiǎn)要分析。

一、15號(hào)文核心內(nèi)容

（一）嚴(yán)禁新增地方政府隱性債務(wù)

不得以任何形式新增地方政府隱性債務(wù)。具體措施為：各類金融機(jī)構(gòu)在向政府相關(guān)客戶提供融資前，必須查詢財(cái)政部融資平臺(tái)公司債務(wù)及中長(zhǎng)期支出事項(xiàng)監(jiān)測(cè)平臺(tái)(以下簡(jiǎn)稱“監(jiān)測(cè)平臺(tái)”)，根據(jù)查詢結(jié)果，按照是否涉及地方政府隱性債務(wù)，分類實(shí)施融資管理措施。此次補(bǔ)丁對(duì)隱性債務(wù)主體標(biāo)準(zhǔn)，明確了以單一法人主體為口徑。

前期對(duì)于承租人客戶是否涉及隱性債務(wù)，各家金租公司根據(jù)政策制定了相應(yīng)準(zhǔn)入措施如下。部分銀行或金租在此基礎(chǔ)上，對(duì)擔(dān)保人是否涉及隱性債務(wù)也進(jìn)行了限制要求。例如某些金租要求擔(dān)保人如果是承租人股東，也不得涉及隱性債務(wù)，否則需要更換擔(dān)保人。根據(jù)金租女俠客與部分同業(yè)交流，此次補(bǔ)丁對(duì)隱性債務(wù)主體標(biāo)準(zhǔn)，明確了以單一法人主體為口徑。部分金租也相應(yīng)調(diào)整了執(zhí)行口徑。

1、對(duì)于承擔(dān)地方政府隱性債務(wù)的客戶：

（1）15號(hào)文政策依據(jù)解讀—對(duì)于承擔(dān)地方政府隱性債務(wù)的客戶：

● 一是不得新提供流動(dòng)資金貸款或流動(dòng)資金貸款性質(zhì)的融資。（補(bǔ)�。毫髻J視必要情況可以進(jìn)行續(xù)作，逐步壓縮）

●二是不得為其參與地方政府專項(xiàng)債券項(xiàng)目提供配套融資。

除此以外對(duì)確因經(jīng)營(yíng)需要且符合項(xiàng)目融資要求的，必須由客戶報(bào)本級(jí)人民政府書面審核確認(rèn)，銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)將審核確認(rèn)情況作為審批融資的前提條件，同時(shí)嚴(yán)禁以審核確定名義進(jìn)行變相擔(dān)保。對(duì)必要的在建項(xiàng)目允許在不擴(kuò)大建設(shè)規(guī)模和防范風(fēng)險(xiǎn)的前提下，繼續(xù)提供融資，避免出現(xiàn)工程爛尾。

（2）對(duì)于承擔(dān)地方政府隱性債務(wù)的承租人客戶—金租應(yīng)對(duì)情況及影響（商租可參考）

    1）存量規(guī)模減少壓力得到緩解——15號(hào)文補(bǔ)丁明確了租賃只要沒有指定用途的都是流貸，同時(shí)明確到期可以續(xù)作，逐步壓縮。這就意味著租賃公司存量客戶可以繼續(xù)滾動(dòng)授信，結(jié)合要逐步壓縮的精神。金租女俠客理解應(yīng)該是從補(bǔ)丁精神傳達(dá)時(shí)點(diǎn)開始，該涉及隱性債務(wù)在租賃公司存量余額為后續(xù)授信額度的上限。這一條對(duì)租賃公司真的很關(guān)鍵，本來(lái)增量壓力就大，存量涉及隱性債務(wù)客戶如果不能繼續(xù)授信，要靠新增去填補(bǔ)這部分規(guī)模壓力很大。

目前部分地區(qū)銀監(jiān)或總行已與當(dāng)?shù)亟鹱忾_展約談或進(jìn)行窗口指導(dǎo)，要求在開展業(yè)務(wù)之前，必須查詢承租人是否涉及地方政府隱性債務(wù)并出具查詢記錄截圖證明。涉及隱性債務(wù)的主體在作為承租人時(shí)候，確因經(jīng)營(yíng)需要且符合項(xiàng)目融資要求的，必須由客戶報(bào)本級(jí)人民政府書面審核確認(rèn)（目前各地金租在掌握尺度上有差別，財(cái)政局、管委會(huì)、國(guó)資委等機(jī)構(gòu)出具的范圍各家認(rèn)定有差異，這部分范圍越廣，租賃公司業(yè)務(wù)靈活度也就越大），且由客戶出具蓋章承諾說(shuō)明該筆融資不增加政府隱性債務(wù)。

    2）影響—該政策對(duì)金租公司影響是非常大的，根據(jù)前期姐與十余家金租交流獲悉，各家公司受該條政策影響，營(yíng)銷及推動(dòng)中的業(yè)務(wù)近五分之二以上都不得不暫停，這次補(bǔ)丁出來(lái)后姐與部分同業(yè)交流了一下，部分公司還處在政策觀望期，部分金租已開始準(zhǔn)備對(duì)即將到期涉及隱性債務(wù)客戶啟動(dòng)續(xù)作授信手續(xù)了。存量規(guī)模減少壓力得到階段性緩解。特別是此次補(bǔ)丁對(duì)隱性債務(wù)主體標(biāo)準(zhǔn)的確定，明確了以單一法人主體為口徑。部分金租也相應(yīng)調(diào)整了執(zhí)行口徑。

2、對(duì)于不涉及地方政府隱性債務(wù)的客戶：

（1）15號(hào)文政策依據(jù)——對(duì)于不涉及地方政府隱性債務(wù)的客戶，按照市場(chǎng)化原則，依法合規(guī)審慎授信，防止新增地方政府隱性債務(wù)。但提供融資時(shí)應(yīng)當(dāng)滿足以下要求：

●一是不得違法違規(guī)提供實(shí)際依靠財(cái)政資金償還或者提供擔(dān)保、回購(gòu)等信用支持的融資。

●二是不得要求或接受地方黨委、人大及其常委會(huì)、政府及其部門出具承諾或擔(dān)保性質(zhì)的文件，包括但不限于決議、會(huì)議紀(jì)要、協(xié)議、各類函件等。

● 三是不得要求或接受以機(jī)關(guān)、事業(yè)單位、社會(huì)團(tuán)體的國(guó)有資產(chǎn)為相關(guān)單位和個(gè)人融資進(jìn)行抵押、質(zhì)押以及以售后回租、售后回購(gòu)等的方式變相抵押、質(zhì)押。

●四是不得要求或接受以政府儲(chǔ)備土地或者未依法履行劃撥、出讓、租賃、作價(jià)出資或者入股等公益程序的土地抵押、質(zhì)押。不得提供以預(yù)期土地出讓收入作為企業(yè)償債資金來(lái)源的融資。

●五是參與政府和社會(huì)的合作（PPP）、政府投資基金等，不得約定或要求由地方政府回購(gòu)其投資本金、承擔(dān)其投資本金損失、保證其最低收益，不得通過(guò)其他明股實(shí)債的方式提供融資及相關(guān)服務(wù)。

●六是不得將融資服務(wù)作為政府購(gòu)買服務(wù)內(nèi)容。

●七是企事業(yè)單位在本行、本公司存量地方政府相關(guān)融資，已經(jīng)在抵押擔(dān)保方式、貸款期限、還款方式等方面整改合格。

● 八是不得以其他任何形式新增地方政府隱性債務(wù)。

（2）對(duì)于不涉及地方政府隱性債務(wù)的客戶作為承租人-金租應(yīng)對(duì)情況及影響（商租可參考）
   1）措施——目前部分地區(qū)銀監(jiān)或總行已與當(dāng)?shù)亟鹱忾_展約談或進(jìn)行窗口指導(dǎo)，要求在開展業(yè)務(wù)之前，必須查詢承租人是否涉及地方政府隱性債務(wù)并出具查詢記錄截圖證明。查詢不涉及隱性債務(wù)的主體，由客戶出具蓋章承諾說(shuō)明該筆融資不增加政府隱性債務(wù)。

 此次補(bǔ)丁對(duì)隱性債務(wù)主體標(biāo)準(zhǔn)的確定，明確了以單一法人主體為口徑。部分金租也相應(yīng)調(diào)整了執(zhí)行口徑，只要承租人不涉及隱性債務(wù)，不再對(duì)股東及擔(dān)保人是否涉及隱性債務(wù)進(jìn)行要求。。

    2）影響——該政策對(duì)金租公司影響很大，根據(jù)姐與十余家金租交流獲悉，各家公司受該條政策影響，營(yíng)銷及推動(dòng)中的業(yè)務(wù)另外五分之一以上都不得不暫停。兩條加起來(lái)將近五分之三的業(yè)務(wù)都不得不進(jìn)行調(diào)整。

   該條除了對(duì)銀行及金租有所影響以外，對(duì)融資租賃公司、保理公司等其他類金融機(jī)構(gòu)的平臺(tái)租賃業(yè)務(wù)影響較大，盡管15號(hào)文并非直接面向此類機(jī)構(gòu)，但由于目前融資租賃企業(yè)、保理公司已統(tǒng)籌由各地銀監(jiān)局監(jiān)管，監(jiān)管的尺度也會(huì)逐步向金租看齊。

   例如在公路領(lǐng)域，業(yè)主通常以各地的“公路局”為主，其性質(zhì)大多是事業(yè)單位，對(duì)于融資租賃公司、保理公司等非標(biāo)金融機(jī)構(gòu)而言，以公路資產(chǎn)作為標(biāo)的開展融資租賃業(yè)務(wù)即可能因涉嫌違反該條規(guī)定而導(dǎo)致違規(guī)的后果。

（二）妥善化解存量地方政府隱性債務(wù)

1、明確存量地方政府隱性債務(wù)的范圍應(yīng)當(dāng)是在財(cái)政部匯總的地方政府隱性債務(wù)清單內(nèi)，并通過(guò)監(jiān)測(cè)平臺(tái)確認(rèn)。（解讀：該條對(duì)于租賃、信托非標(biāo)存量業(yè)務(wù)有較大影響，銀行可以繼續(xù)發(fā)揮降成本化債積極作用，而期限短、利率相對(duì)較高的信托租賃將被逐步置換和壓降。非標(biāo)轉(zhuǎn)型大勢(shì)所趨了，增量受限存量壓降，不轉(zhuǎn)型以后就只有喝西北風(fēng)了。江蘇出臺(tái)管控新規(guī)，在全國(guó)打響了壓降租賃信托非標(biāo)額度成本的第一槍。推薦查看——【投稿】江蘇出臺(tái)平臺(tái)管控新規(guī)，租賃信托非標(biāo)業(yè)務(wù)要涼涼�。�

2、明確化解要求：

●一是承接債權(quán)債務(wù)關(guān)系清晰、對(duì)應(yīng)資產(chǎn)清楚、項(xiàng)目具備財(cái)務(wù)可持續(xù)性、化債方案明確且切實(shí)可行。

●二是優(yōu)先化解期限短、涉眾廣、利率高、剛性兌付預(yù)期強(qiáng)的債務(wù)，防范存量隱性債務(wù)資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)。

● 三是提供的資金期限不得超過(guò)其對(duì)應(yīng)的到期債務(wù)化解期限，規(guī)模不得超過(guò)對(duì)應(yīng)到期債務(wù)本金余額。

●四是嚴(yán)禁虛假化債。嚴(yán)密監(jiān)控資金用途，確保資金僅用于償還對(duì)應(yīng)到期債務(wù)的本金。不得用于擴(kuò)大建設(shè)規(guī)模等違規(guī)用途，支持地方政府實(shí)質(zhì)性化解隱性債務(wù)，嚴(yán)禁虛假化債。不得將不具備市場(chǎng)化條件的隱性債務(wù)轉(zhuǎn)為經(jīng)營(yíng)性債務(wù)。不得將仍要地方政府承擔(dān)的隱性債務(wù)轉(zhuǎn)為經(jīng)營(yíng)性債務(wù)。不得通過(guò)信托資金、流動(dòng)資金貸款或其他流動(dòng)資金貸款性質(zhì)的融資置換存量隱性債務(wù)，不得置換明股實(shí)債類債務(wù)。（該條對(duì)于非標(biāo)打擊是非常直接的，直接切斷資金來(lái)源，信托租賃等非標(biāo)機(jī)構(gòu)發(fā)揮的曲線救國(guó)通道作用將直接壓縮�。�

（三）強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理

各銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)要指定高級(jí)管理人員負(fù)責(zé)地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理，管理層每半年至少研究一次本機(jī)構(gòu)的地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理。按照穿透管理和實(shí)質(zhì)重于形式的原則，強(qiáng)化集團(tuán)統(tǒng)一的授信管理，所有由銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)承擔(dān)信用風(fēng)險(xiǎn)的業(yè)務(wù)全部納入對(duì)融資平臺(tái)公司的統(tǒng)一授信。對(duì)存量隱性債務(wù)置換、以及轉(zhuǎn)為經(jīng)營(yíng)性債務(wù)的審批權(quán)限上收至總行或總公司管理。設(shè)立區(qū)域風(fēng)險(xiǎn)限額。對(duì)隱性債務(wù)未結(jié)清的融資平臺(tái)公司，銀行撥備水平不得低于本行貸款撥備的平均水平。

（四）強(qiáng)化監(jiān)管監(jiān)測(cè)工作

建立地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)體系。既要關(guān)注表內(nèi)貸款、債券融資，也要做好理財(cái)、信托等資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)以及投向融資平臺(tái)的其他表內(nèi)外業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)。依托監(jiān)測(cè)平臺(tái)跟蹤監(jiān)測(cè)銀行、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)對(duì)各級(jí)政府機(jī)關(guān)、事業(yè)單位、融資平臺(tái)公司、國(guó)有企業(yè)、國(guó)有控股企業(yè)提供的融資。

（五）嚴(yán)格依法問責(zé)機(jī)制（解讀：這是保障政策執(zhí)行的尚方寶劍，也是目前大中行開始和銀行系金租開始主動(dòng)落實(shí)政策重要原因）

完善內(nèi)部控制，明細(xì)責(zé)權(quán)劃分，建立問責(zé)機(jī)制，對(duì)違反相關(guān)規(guī)定的行為要嚴(yán)格按照規(guī)定追究責(zé)任。對(duì)存在違規(guī)問題和存在重大風(fēng)險(xiǎn)的銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，要依法依規(guī)嚴(yán)肅問責(zé)，對(duì)違規(guī)違法行為要嚴(yán)肅處理。

二、文件解讀和政策總體影響

15號(hào)文并沒有從實(shí)質(zhì)上增加城投融資的限制性措施，通篇來(lái)看，主旨基調(diào)仍然是防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和降低地方政府隱性債務(wù)增速和存量化解，因此其對(duì)城投融資業(yè)務(wù)可能帶來(lái)的影響，必將非常深遠(yuǎn)。當(dāng)下會(huì)對(duì)金租特別是銀行系金租該類業(yè)務(wù)有著非常直接影響，中期來(lái)看會(huì)對(duì)商租該類業(yè)務(wù)有著較大影響。長(zhǎng)期來(lái)看，這是監(jiān)管機(jī)構(gòu)推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型服務(wù)實(shí)體的必然措施，無(wú)論是對(duì)于平臺(tái)公司市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型還是金融機(jī)構(gòu)服務(wù)實(shí)體都是有著積極推動(dòng)意義。而對(duì)于平臺(tái)公司，受政策影響會(huì)在局部區(qū)域局部主體出現(xiàn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，但是在中央半年經(jīng)濟(jì)工作會(huì)基調(diào)之下發(fā)生大面積風(fēng)險(xiǎn)概率極低。

首先，化解地方政府隱性債務(wù)問題，長(zhǎng)期以來(lái)都是黨和政府著力解決的問題之一。金融機(jī)構(gòu)早已對(duì)此有高度關(guān)注，主動(dòng)對(duì)融資平臺(tái)公司分區(qū)域分類別實(shí)行了融資額度管控，逐漸削減融資平臺(tái)的流動(dòng)貸款額度。對(duì)于違法違規(guī)擔(dān)保和地方政府違規(guī)兜底的做法經(jīng)過(guò)了多次清理和整改，因此15號(hào)文的出臺(tái)，并未突破政策預(yù)期，只是再次以更明確的口徑，具體化了化解范圍、化解要求和具體措施。這次的變化關(guān)鍵是明確了具體查詢操作路徑，把以前地方政府、金融機(jī)構(gòu)靈活操作的空間壓縮了，可操作性非常強(qiáng)。根據(jù)前面政策分析，對(duì)于金租公司業(yè)務(wù)影響已經(jīng)達(dá)到了壓縮五分之三以上，部分大中型銀行系金租或央企金租直接停掉了平臺(tái)業(yè)務(wù)，包括Zx、ZC等。

其次，從國(guó)家層面，多年來(lái)一直鼓勵(lì)城投公司進(jìn)行市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型，大部分城投公司已經(jīng)開始了市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型，不再承擔(dān)政府融資職能。特別在發(fā)達(dá)地區(qū)，許多城投公司甚至已經(jīng)完成了轉(zhuǎn)型，城投公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)已經(jīng)從單純的土地整理、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)發(fā)展為多元化產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)，其經(jīng)營(yíng)模式和盈利模式已經(jīng)和普通市場(chǎng)主體無(wú)異，其融資業(yè)務(wù)并不在本次規(guī)制范圍之內(nèi)。15號(hào)文的出臺(tái)，能夠進(jìn)一步促進(jìn)城投公司規(guī)范化地向市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型，故其也并非完全是利空政策。這對(duì)于租賃公司來(lái)說(shuō)也是業(yè)務(wù)機(jī)遇，平臺(tái)公司成功轉(zhuǎn)型就成為租賃公司增量合作主體。

第三，從政策效應(yīng)來(lái)看，短期內(nèi)可能會(huì)對(duì)城投公司融資業(yè)務(wù)帶來(lái)一定的緊張，也不排除會(huì)有個(gè)別區(qū)域信用環(huán)境差、主體資信不高的城投公司因?yàn)槿谫Y接續(xù)不上而暴露風(fēng)險(xiǎn)。但從長(zhǎng)期來(lái)看，只要風(fēng)險(xiǎn)預(yù)案充分，采取疏堵結(jié)合，逐步緩釋風(fēng)險(xiǎn)的原則是可以有效化解地方政府隱性債務(wù)這個(gè)頑疾。

1）城投平臺(tái)下半年出現(xiàn)大面積爆雷的可能性較小。
    由于15號(hào)文作為對(duì)45號(hào)文的補(bǔ)充，雖然由于泄密造成了遠(yuǎn)超后文的社會(huì)影響，但真正是首次提出的內(nèi)容不多，國(guó)有行和股份行中有些銀行前期執(zhí)行較為嚴(yán)格，本次受到的影響有限；城農(nóng)商行由于自身與地方政府的聯(lián)系密切性、業(yè)務(wù)依賴性，即使政策收緊依然會(huì)尋找其他方式變相提供資金。目前某些地區(qū)已有銀行開始向涉及隱性債務(wù)的平臺(tái)公司兄弟單位大放流貸，而后平臺(tái)間再進(jìn)行資金拆借。只要銀行機(jī)構(gòu)作為主力在保障平臺(tái)公司有序化債，應(yīng)該不會(huì)出現(xiàn)大面積區(qū)域風(fēng)險(xiǎn)。
   同時(shí)另外一個(gè)信號(hào)，去年乃至今年，雖然高層在不斷強(qiáng)調(diào)財(cái)政政策要積極有效，但是在實(shí)際的落地環(huán)節(jié)，我們的財(cái)政政策，始終是遲滯和遲緩的。大基建的規(guī)模，始終沒有上去。財(cái)政政策遲滯和基建規(guī)模上不去的原因是：高層一直在強(qiáng)壓地方債。
   去年年底和今年4月份的經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上，多次強(qiáng)調(diào)一句話——要防范地方債，要 化解地方隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

   但是，在剛剛7月底的會(huì)議上，高層對(duì)于財(cái)政政策的主基調(diào)——去掉了“化解地方隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)”，提出了“合理把握地方政府債券發(fā)行進(jìn)度”。措辭的變化，說(shuō)明高層對(duì)于財(cái)政政策的主基調(diào)，變得更加積極。開始從強(qiáng)壓地方債，控制大基建規(guī)模，轉(zhuǎn)入加快發(fā)行地方債，加快大基建投資。請(qǐng)牢牢記住上面這句話，這是下半年及明年財(cái)政政策的主基調(diào)。主基調(diào)的變化將對(duì)城投平臺(tái)發(fā)債及融資有了基礎(chǔ)保障。此次15號(hào)補(bǔ)丁的推出更是對(duì)前期部分機(jī)構(gòu)從緊措施進(jìn)行了糾偏。這也就更好的保障了平臺(tái)公司流貸續(xù)作及租賃續(xù)作的融資需求。

2）個(gè)別城投平臺(tái)出現(xiàn)流動(dòng)性問題恐在所難免。
   實(shí)務(wù)中，部分地區(qū)因經(jīng)濟(jì)財(cái)政水平有限，對(duì)股份行的吸引力較低，地方城農(nóng)商行的發(fā)展程度也相對(duì)落后，當(dāng)?shù)爻峭镀脚_(tái)長(zhǎng)期以來(lái)依賴國(guó)有行的資金支持，在債務(wù)付息中也利用了部分國(guó)有行的流貸資金。同時(shí)金租商租公司對(duì)于平臺(tái)公司的選擇也是在華東江浙區(qū)域上越來(lái)越聚集，對(duì)于經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)及債務(wù)壓力較大區(qū)域，避險(xiǎn)心理越來(lái)越強(qiáng)。15號(hào)文發(fā)布后，部分國(guó)有行執(zhí)行力度較大，不排除后續(xù)發(fā)生既有流貸到期不續(xù)作的可能，如此上述平臺(tái)的流動(dòng)性壓力或?qū)⒋蟠笤黾樱?dāng)?shù)刎汃さ呢?cái)政實(shí)力、城農(nóng)商行資源恐難提供有效的流動(dòng)性支持。在城投融資環(huán)境整體收緊的背景下，債券、租賃信托非標(biāo)等再融資渠道由于政策限制，如果無(wú)法及時(shí)彌補(bǔ)這部分流動(dòng)性缺口，相關(guān)城投平臺(tái)或?qū)⒊霈F(xiàn)流動(dòng)性危機(jī)。具體可以看一下金租女俠客文章——某省會(huì)城投公司公告?zhèn)鶆?wù)逾期，涉及多家租賃公司。城投信仰分化加劇！

三、城投平臺(tái)租賃業(yè)務(wù)的應(yīng)對(duì)建議

1、增量認(rèn)真執(zhí)行—嚴(yán)格按照政策文件執(zhí)行，在與地方政府相關(guān)客戶開展業(yè)務(wù)時(shí)，應(yīng)當(dāng)及時(shí)、逐筆查詢監(jiān)測(cè)平臺(tái)，按照分類管理措施進(jìn)行業(yè)務(wù)審批。對(duì)通過(guò)查詢發(fā)現(xiàn)的承擔(dān)政府隱性債務(wù)的客戶實(shí)施業(yè)務(wù)禁入，確有必要進(jìn)行業(yè)務(wù)合作的，必須在業(yè)務(wù)審批前取得相應(yīng)級(jí)別人民政府書面審核確認(rèn)意見。同時(shí)對(duì)新增客戶要注意防范其信用風(fēng)險(xiǎn)的增加，由于過(guò)去操作承租人主體政府信用更強(qiáng)，地方政府支持力度更大，按新政策執(zhí)行會(huì)導(dǎo)致選擇主體層級(jí)、業(yè)務(wù)更加市場(chǎng)化，主體實(shí)力層級(jí)趨弱，這種類平臺(tái)市場(chǎng)化主體國(guó)企，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)極大，是目前國(guó)企主體中最容易暴雷的。具體可以看一下金租女俠客文章——上海國(guó)企暴雷，國(guó)企產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目違約六大預(yù)警信號(hào)！

2、存量排查防范風(fēng)險(xiǎn)—對(duì)存量租賃業(yè)務(wù)進(jìn)行系統(tǒng)排查，對(duì)于不符合15號(hào)文要求的存量業(yè)務(wù)要及時(shí)整改，一旦發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)要及時(shí)上報(bào)，做好風(fēng)險(xiǎn)化解預(yù)案，妥善化解處置。堅(jiān)決不準(zhǔn)為掩蓋風(fēng)險(xiǎn)，規(guī)避考核，而配合地方政府或平臺(tái)公司虛假化債、虛假出表、置換隱性債務(wù)等。同時(shí)對(duì)存量業(yè)務(wù)要關(guān)注其受政策影響下的再融資能力變化。

3、關(guān)注政策口徑變化——7月底中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)表述的改變將直接影響15號(hào)文執(zhí)行口徑。密切關(guān)注銀保監(jiān)會(huì)的官方解讀和窗口指導(dǎo)，參考同業(yè)租賃機(jī)構(gòu)授信政策的變化調(diào)整，實(shí)時(shí)調(diào)整對(duì)15號(hào)文的執(zhí)行口徑。此次15號(hào)文補(bǔ)丁對(duì)執(zhí)行口徑做了進(jìn)一步明確，為銀行及租賃等機(jī)構(gòu)展業(yè)提供了更明確指導(dǎo)，階段性展業(yè)壓力得到緩解。

4、積極謀求轉(zhuǎn)型自救——習(xí)近平總書記在黨的十九大報(bào)告中指出：“歷史車輪滾滾向前，時(shí)代潮流浩浩蕩蕩。歷史只會(huì)眷顧堅(jiān)定者、奮進(jìn)者、搏擊者，而不會(huì)等待猶豫者、懈怠者、畏難者�！毕拗乒芫W(wǎng)作為標(biāo)的物及控制構(gòu)筑物占比已成為部分區(qū)域監(jiān)管的主基調(diào)，15號(hào)文對(duì)平臺(tái)租賃業(yè)務(wù)的影響無(wú)疑也是極其深遠(yuǎn)的。雖然補(bǔ)丁給了各家機(jī)構(gòu)茍延殘喘的階段性機(jī)會(huì)，但中央及各部委壓減政府債務(wù)的精神要深刻領(lǐng)會(huì)。如果只是做平臺(tái)，要這么多金融機(jī)構(gòu)有什么用，平臺(tái)融資開山之祖開行一家就夠了！轉(zhuǎn)型服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)已經(jīng)成為租賃發(fā)展的必然趨勢(shì)。與其頑固不化不如順應(yīng)趨勢(shì)積極轉(zhuǎn)型！