融資租賃項(xiàng)目會(huì)給融資租賃公司帶來怎樣的財(cái)務(wù)效益，是該公司決定是否受理該項(xiàng)目時(shí)的依據(jù)之一。融資租賃項(xiàng)目的財(cái)務(wù)效益用凈現(xiàn)值和項(xiàng)目綜合利率差（即資金凈現(xiàn)值收益率）來表示。

凈現(xiàn)值，是融資租賃公司在該項(xiàng)目中的直接投放額（租賃融資額）同以租金、費(fèi)用等形式回收的金額之間的差額的、以資金成本（借款利率）為折現(xiàn)率的折現(xiàn)到起租日的現(xiàn)值�？鄢杩罾⒑蟮纳鲜霾铑~，再扣除應(yīng)在該項(xiàng)目中攤付的營(yíng)業(yè)費(fèi)用（含營(yíng)業(yè)稅和契稅等）后的余額，是該項(xiàng)目所提供的所得稅前利潤(rùn)。本節(jié)中的用語(yǔ)同工業(yè)項(xiàng)目中的用語(yǔ)有所不同，對(duì)比如下：

項(xiàng)目綜合利率差，指該項(xiàng)目綜合收益水平同借款利率之差。所謂項(xiàng)目綜合收益水平，是指不僅有租賃利率同借款利率之間的利差收益，而且還有融資租賃合同的其他條件所帶來的收益；不僅有融資租賃合同中的收益，而且或許還有買賣合同中的收益（例如，傭金）。我們?cè)囉谩绊?xiàng)目綜合利率差”來表示融資租賃公司在融資租賃項(xiàng)目中的綜合收益水平。
項(xiàng)目收益預(yù)測(cè)附假設(shè)條件，并假設(shè)融資租賃合同及買賣合同被完全履行。項(xiàng)目收益預(yù)測(cè)同項(xiàng)目結(jié)束后的收益考核不是一回事，后者所采用的方法與之完全不同。

一、匯集全部交易條件，列出各種費(fèi)用及各期租金的應(yīng)收日期和金額以及融資租賃公司自己在該項(xiàng)目中除稅金和營(yíng)業(yè)費(fèi)用外的應(yīng)支付項(xiàng)目的日期放金額，編制現(xiàn)金流量表：

二、根據(jù)凈現(xiàn)金流量，用插入試算法或利用電腦程序，求出該項(xiàng)目綜合利率；

三、用借款利率減去項(xiàng)目綜合利率，求出該項(xiàng)目綜合利率差或資金凈現(xiàn)值收益率；

四、填寫所附的《申請(qǐng)融資租賃項(xiàng)目綜合效益測(cè)算表》。

在融資租賃項(xiàng)目條件如下：

租賃融資額5000000.00，從起租日起每6個(gè)月來支付租金一次，共應(yīng)付10次，第1次只付息，第2次至第10次等額還本，余額計(jì)息。租賃合同利率浮動(dòng)，各期利息是該期期初日的LIBOR+2%。承租人應(yīng)于租賃合同生效前支付金額為租賃融資額的2%的租賃保證金，該保證金于期末按一年期存款利率單利息退回。承租人應(yīng)于租賃合同生效后15日內(nèi)支付費(fèi)率各為租賃融資額的1.5%和0.3%的租賃手續(xù)費(fèi)和銀行費(fèi)。買賣合同出賣人應(yīng)于交貨后半年內(nèi)向買受人（融資租賃公司）支付貨價(jià)的1%作為傭金。為簡(jiǎn)化計(jì)，這里假設(shè)租賃融資額實(shí)付日即為起租日。

測(cè)算時(shí)假設(shè)：LIBOR不變，是4%。借款利率是LIBOR+0.75%，一年期存款利率是1.5%。

說明：
1.租賃保證金、租賃手續(xù)費(fèi)及銀行費(fèi)的支付均早于起租日，為保守記，定為起租日發(fā)生；
2.各期天數(shù)均按182.5天測(cè)算，雖同日歷天數(shù)不同，但出入有限；
3.折現(xiàn)系數(shù)是一個(gè)貨幣單位在不同時(shí)期的現(xiàn)值，是其復(fù)利值的倒數(shù)，因此也是折現(xiàn)率及期次的遞減函數(shù)。
根據(jù)上述條件，我們編制現(xiàn)金流量表。從該表可見，融資租賃公司在本項(xiàng)目中的總支出是5107500.00，總收入是6152500.00，收大于支1045000.00。用借款利率為折現(xiàn)率的折現(xiàn)值是335964.23，這也就是折算到起租日的收益凈現(xiàn)值。
項(xiàng)目綜合利率是使凈現(xiàn)值為零的折現(xiàn)率，

在試算時(shí)，可采用兩者之差不大于0.5%，其凈現(xiàn)值一正一負(fù)但均接近于零的折觀率，如表內(nèi)的3.625%和3.875%。然后用下式計(jì)算：

根據(jù)電腦精算，本項(xiàng)目的綜合（期）利率是3.66909805287%，因此，本項(xiàng)目的綜合年利率是7.33819610574%，項(xiàng)目的綜合利率差是7.33819610574%-4.8159722222%=2.52222388532%。從所附的驗(yàn)算表可見，用3.66909805287%為期折現(xiàn)率時(shí)所得的折現(xiàn)值是0.01，幾乎為零。因此可知，上面求出的綜合期利率是準(zhǔn)確的。

項(xiàng)目綜合利率差由項(xiàng)目諸條件所帶來的收益構(gòu)成�？梢杂孟率龇绞角蟪龈鱾�(gè)條件各自帶來的收益．即假定該條件不存在，其他條件不變，求出一個(gè)新的項(xiàng)目綜合收益率，以此去同原來的項(xiàng)目綜合利率相比，其差值也就是該條件帶來的收益，由此還可以求出諸條件在項(xiàng)目綜合利率差中的貢獻(xiàn)率，見下表：

“本條件在項(xiàng)目綜合利率差中的比重”也就是本條件在該項(xiàng)目收益中的貢獻(xiàn)率，這一點(diǎn)對(duì)于項(xiàng)目財(cái)務(wù)效益的測(cè)算十分重要（見表6-10）。

1、可以量化各種條件對(duì)收益的貢獻(xiàn)程度。例如，在本例中，按對(duì)貢獻(xiàn)大小的順序排列是，直接利差、手續(xù)費(fèi)、傭金、保證金和銀行費(fèi)。并且可知，直接利差在全部收益中所占的比重不到一半，其他條件占了收益中的多數(shù)。

2、可以避免對(duì)各種費(fèi)率在收益中的貢獻(xiàn)的誤解。例如，如果認(rèn)為，五年期融資租賃合同中1.5%的手續(xù)費(fèi)率，相當(dāng)于0.3%的利差．那就是一種誤解。以租賃融資額為基數(shù)的任何百分?jǐn)?shù)，或這個(gè)百分?jǐn)?shù)除以年數(shù)后的百分?jǐn)?shù)，都不是綜合利差。它作為某種名目的費(fèi)率所表示的，是成本節(jié)約的程度。而用任何名目的費(fèi)率所折算出的綜合利差所表示的，則是相當(dāng)于成本不變時(shí)租賃利率提高的程度。在本例中，期初收取融資額的1.5%的手續(xù)費(fèi)，意味著成本節(jié)約1.5%。也可以理解為是在成本不變的情況下租賃利率提高0.5997%。事實(shí)上，無(wú)論租賃公司以何種名目收取費(fèi)用，都不會(huì)因此減少其據(jù)以計(jì)算租金的融資額，因此，這些費(fèi)用的收取，無(wú)形中提離了融資租賃合同的租賃利率。各種名目的費(fèi)用或收入所形成的綜合利差，是融資租賃合同的租賃利率及租賃視.界期限的函數(shù)，而與融資額的大小無(wú)關(guān)。

3、可以在不降低租賃公司的期望收益的前提下，靈活報(bào)價(jià)。例如，在上例中，著承租人特別要求手續(xù)費(fèi)率不大于1%，比融資租賃公司原先的報(bào)價(jià)低0.5個(gè)百分點(diǎn)，則只要它接受租賃利率為L(zhǎng)IBOR+2.2%，比融資租賃公司原先的報(bào)價(jià)高0.2個(gè)百分點(diǎn)，則該合同的綜合利率將是7.3493201354%，反而比原先的報(bào)價(jià)高0.01個(gè)百分點(diǎn)。結(jié)果可能是雙方滿意。

【簡(jiǎn)析】

1、其實(shí)以上的算法和理論比較側(cè)重基礎(chǔ)，如果想快速查看簡(jiǎn)化版的計(jì)算方式，可參考網(wǎng)絡(luò)上制作的簡(jiǎn)化Excel表格

2、紅字4.8159722222的來歷：由于文中提到了半年按天計(jì)息因此，實(shí)際上的計(jì)算公式為：=(LIBOR+0.75%)/360*365）